7月21日，同花顺编制的“雅下水电概念指数”单日暴涨12.52%，板块内12只概念股全线涨停。 基康技术、五新隧装直接冲上30%的涨停板，连中国电建、西藏天路等百亿市值巨头也强势封板。 次日，西宁特钢、保利联合、高争民爆等股票再度走出2连板，资金疯狂涌入基建产业链。

中字头接棒银行，成护盘新主力

此前撑住大盘的银行股上周开始分化调整，但指数却走出五连阳，逼近3600点。 秘密在于护盘主力已悄然切换，中字头基建军团全面接棒。

中国电建作为全球水电建设龙头，承担了国内80%大型水电站的设计施工，这次直接拿下雅江工程50%以上的主体建设份额。 按工程建筑投资6720亿元测算，它年均能接单218-291亿元，相当于去年新签合同额的2%。

西藏本土企业更成为最大赢家。 水泥龙头西藏天路在西藏市占率65%，工程需要的3000万吨高标号水泥，它一家就能供应34%。 新建两条日产5000吨生产线投产后，产能直接翻倍，吨毛利比内地高出200元。

民爆领域的高争民爆手握西藏90%市场份额，是全区唯一民爆牌照持有者。 雅江超百公里隧洞开挖需10万吨炸药，它产能正从8万吨扩至50万吨，预计拿下70%订单，年增收入5.3亿元，毛利率高达35%。

设备巨头抢单大战：全球最大水轮机+高原掘进机

隧道施工是雅江工程的核心难点。 项目采用“截弯取直、隧洞引水”技术，需开凿30公里引水隧洞，直径达10米。 铁建重工的国产硬岩掘进机（TBM）成为关键装备，其高原定制机型能适应复杂地质，预计斩获25台订单，价值50亿元。

发电设备龙头东方电气则拿下水轮机组最大蛋糕。 为雅江定制的110万千瓦冲击式水轮机全球最大，单机容量打破纪录。 雅江电站设备总需求超700亿元，东方电气有望独占40%份额。

特高压外送：电力“高速公路”直通长三角

雅江的清洁电力如何送到千里之外的华东？ 全球最高电压等级的±1100千伏特高压技术成为关键。 国电南瑞作为技术龙头，主导输电控制系统建设，其智能电网业务毛利率达29.52%。

特变电工则拿下20台换流变压器订单，这些巨型设备将电力从青藏高原直送粤港澳大湾区，输电容量1000万千瓦。

量能爆发1.9万亿，但板块割裂藏风险

市场情绪被彻底点燃。 7月21日两市成交额突破1.7万亿，次日接近1.9万亿，创年内新高。 但指数狂欢背后，板块分化严重。 7月22日尽管指数收红，但个股跌多涨少，冲高回落频现。

西藏水资源港股单日暴涨55%后回落至32.5%，波动剧烈。 雅江题材股也呈现明显梯队分化：中国电建、西藏天路等主线标的获主力净流入7.76亿元，而部分跟风题材股资金出逃明显。

十年长跑启动，订单释放分三步走

雅江工程将分三阶段推进：2025-2027年为前期准备，勘测设计和基建配套打头阵；2028-2032年主体建设，隧道掘进与设备安装主导；2033年后转入电力运营。

这意味着企业受益节奏完全不同：短期看水泥、民爆（如西藏天路2025年产能翻倍）；中期看设备交付（铁建重工2030年前需交付25台掘进机）；长期看电力运营（大唐发电控股的藏东南清洁能源公司锁定发电收益）。

高原施工的阴影仍不可忽视。 雅江位于海拔3000米以上强震带，需穿越17条断裂带。 高原反应导致施工效率下降，地质塌方风险比平原高30%。 国际舆论压力同样存在，印度多次炒作“水资源武器化”，可能影响工程进度。